【专家点评】

　　作者：房超（华中科技大学管理学院教授、北京亦庄人工智能研究院执行院长）

　　科技金融是连接创新链、产业链与资金链的纽带。随着科技创新向基础研究、关键核心技术、颠覆性技术等深水区迈进，如何通过金融创新破解科技领域的融资瓶颈，构建与科技型企业全生命周期深度适配的现代科技金融体系，成为一项重要课题。

　　近年来，我国结构性货币政策工具持续发挥定向支持作用，多层次资本市场对科创企业的包容度不断拓宽。2024年，中国人民银行推出总额度5000亿元的科技创新和技术改造再贷款，精准支持科技型中小企业和重点领域数字化转型。2024年，中国证监会发布“科创板八条”，在科创属性评价、发行定价机制及并购重组等方面深化改革，进一步畅通了硬科技资本的常态化循环机制。

　　地方特色金融创新实践也不断涌现。各地立足自身资源禀赋，探索出了各具特色的科技金融路径。譬如，上海出台多项科技金融改革举措，明确提出建立“不以单一项目论成败”的国资创投整体生命周期考评机制，从省级制度层面破解了国资创投“不敢投、不愿投早期”的体制束缚；深圳发布科技创新种子基金管理办法，对投资早期初创项目的管理机构提供最高100%的风险补偿，引导社会资本向极早期源头创新聚集；湖北实施科技型企业知识价值信用贷款，首创“数据增信+财政增信”双轮驱动模式，还建立了科技保险与再保险联动的兜底模式，为科技创新构建起有效分散风险的保障机制。

　　此外，金融机构服务手段向专业化、数字化升级。金融机构逐步引入非财务指标，提升风控与场景对接能力。譬如，中国建设银行推进“技术流”评价体系，依托知识产权大数据和多维指标评价科创企业创新能力，并将“技术资产”转化为授信和融资参考依据；部分股份制银行依托“长三角征信链”等地方金融基础设施，在保护数据安全的前提下实现跨区域信用数据的联防联控。

　　不过，必须看到，传统金融逻辑与科创规律之间仍存在不相适应之处。

　　其一，期限错配问题依然突出，导致中试及早期阶段融资较为困难。科技成果从实验室走向规模化生产，是需要经历原理验证、中试放大、市场推广的长周期过程，尤其在生物医药、半导体等硬科技领域，研发与转化周期往往长达10年以上。商业银行信贷多以短期为主，风险投资则多聚焦于商业模式成熟、接近IPO的“后期”项目，而处于“从0到1”和“从1到10”关键过渡期的初创企业、中试阶段项目，往往面临资金供给的“断档”。

　　其二，估值与评估机制不完善，制约了知识产权等要素的流动性。科技型企业普遍具有高研发、轻资产的特征，核心资产为知识产权和人才团队。目前，知识产权评估标准仍不够统一，不同评估机构间的估值差异较大，加之交易市场活跃度不足、跨区域流转和变现渠道不够畅通，金融机构在面对前沿技术项目时，依然存在“看不懂、不会评、不敢贷”的系统性能力短板。

　　其三，风险容忍和考核机制有待优化，耐心资本的培育任重道远。科技创新天然伴随着高失败率，这与传统金融追求安全性、流动性的逻辑存在冲突。尽管相关部门在积极倡导建立尽职免责与容错机制，但在实操中，国有创投机构的短期财务绩效考核压力、银行基层信贷人员的终身追责机制，仍在一定程度上限制了耐心资本和早期投资的配置决心。

　　因此，构建系统协同的现代科技金融体系，还需要更有针对性地从这些方面继续发力。

　　夯实耐心资本发展基础，优化科技金融期限结构。鼓励和引导保险资金、社保基金等长期资金通过股权直投、母基金等方式，加大对国家重大科技基础设施和关键核心技术领域的配置力度。研究延长科创类政府引导基金的存续及考核期限，探索建立“直投+子基金+S基金（私募股权二级市场基金）”的多元化协同机制。同时，大力拓展并购重组、份额转让等多元退出路径，形成资金的良性循环。

　　提升资本耐心性，完善包容性考核与风险分担机制。探索建立科技信贷不良率的差异化容忍机制，结合区域科技型企业占比、知识产权质押规模等指标，动态核定容忍区间。对国有创投基金，逐步弱化短期财务指标考核，提升对技术成果转化率、服务国家战略产业补链强链延链等核心长期效能指标的考核比重，切实落实尽职免责。同时，深化“科技保险+信贷”的保贷联动模式，发挥好再保险的风险分散功能，激发银行“敢贷愿贷能贷”、创投机构“敢投愿投能投”的内生动力。

　　推进“多链协同”，消除银企间信息不对称。通过与教育链、人才链协同，探索将高层次人才凭证、科研立项书等纳入信用评估体系；通过与数据链协同，整合科技企业的研发投入、用电量、知识产权等多维政务与经营数据，建设科技金融数据中枢，为金融机构训练差异化风控模型提供坚实的数据支撑，从而提升服务效率与精准度。

　　在新形势下，我国科技金融服务面临着前所未有的机遇与挑战，我们应做好科技创新、产业创新与金融创新的协调发展，建设有中国特色的科技金融服务体系，为科技事业跃迁提供有力支撑。

　　项目统筹：光明日报记者 陈海波

　　《光明日报》（2026年07月27日 07版）